周一（10月5日）欧洲时段，布伦特原油期货小幅下跌，当前交投于102美元/桶附近。

在方向尚未明朗之际，市场继续在美伊谈判的进展与霍尔木兹海峡的持续扰动之间寻找定价线索。

原油近期陷入窄幅整理，市场焦点转向美伊谈判，等待新的进展。自联合国大会以来，美伊直接对抗有所缓和，但伊朗为维护其封锁，霍尔木兹海峡的船只袭击仍在持续。伊朗议会议长卡利巴夫上周末重申，在伊朗的条件得到满足之前，霍尔木兹海峡不会重新开放。

基本面：直接对抗缓和，但霍尔木兹袭击未停

自联合国大会以来，美伊直接对抗出现缓和迹象，这是当前油价未能进一步上冲的重要原因。但缓和仅限于直接层面——伊朗为维护其对霍尔木兹海峡的封锁，对过往船只的袭击仍在持续。伊朗议会议长卡利巴夫上周末重申，霍尔木兹海峡不会重新开放，除非伊朗的条件得到满足。

德黑兰表示已通过调解人收到美国的回应，但仍有附加要点需要传达。伊朗外交部长阿拉格奇确认，德黑兰仍认真对待外交途径，但警告若美国恢复攻击，伊朗准备以军事手段回应。

这一“外交与军事并行”的姿态，使市场难以对谈判前景形成明确判断。直接对抗的降温暂时抑制了极端风险溢价的扩张，但海峡封锁的持续与船只袭击的未停，意味着供应中断威胁并未根本解除。

市场在观察外交进展的同时，仍需警惕任何军事摩擦再起可能带来的价格冲击。当前这种半缓和、半对峙的状态，构成了油价震荡的基础背景。

沙特管道扰动：消息反复，油价先涨后回

周一早间，有报道称沙特东西向管道在新一轮袭击后暂停运行，油价一度获得上行动力。但随后有进一步报道称该石油管道运行正常，部分涨幅被回吐。

这一消息的反复，本身就反映出当前市场对供应端消息的高度敏感——任何关于海湾基础设施受损的报道，都可能引发短期的价格剧烈波动，但在消息被证伪后，价格又迅速回归。

沙特东西向管道是连接东部油田与红海出口的重要通道，其运行状态直接关系到绕开霍尔木兹海峡的供应能力。消息的快速澄清显示，市场信息流动加快，但也暴露出投资者在地缘风险下的脆弱神经。

短期价格波动更多体现预期差的修正，而非基本面的实质性改变。未来类似扰动若反复出现，可能加剧油价的震荡幅度，增加交易难度。

后市情景：突破则大跌，僵局则支撑

展望后市，美伊谈判若取得突破，油价可能迅速走低，因为供应中断的风险溢价将被大幅削减。若僵局持续甚至重新升级，油价可能获得支撑并走向新高，因为市场将重新定价供应中断的持续性和尾部风险。

当前市场的震荡整理，正是对这两种情景的等待与定价。谈判突破将意味着海峡逐步恢复通航、出口正常化，此前积聚的地缘溢价将快速释放，价格下行空间打开。相反，若外交停滞或军事行动重启，供应担忧将再度升温，推动油价测试更高水平。

投资者需密切跟踪调解进展、双方公开表态以及实际航运数据，以判断情景概率的变化。震荡格局下，突破方向的选择将决定下一阶段趋势的强度与持续性。

总结

原油当前处于震荡整理格局，市场等待美伊谈判的新进展。自联合国大会以来，美伊直接对抗有所缓和，但霍尔木兹海峡的船只袭击仍在持续，伊朗重申在条件满足前不会重新开放海峡。沙特东西向管道的消息反复，反映出市场对供应端消息的高度敏感。

后市情景清晰：谈判突破则油价迅速走低，僵局持续或重新升级则油价获得支撑并可能走向新高。

在美伊谈判出现明确信号之前，原油大概率维持区间震荡，消息面驱动的高波动仍将持续。


（布伦特原油期货日线图，来源：易汇通）

北京时间21:45，布伦特原油期货报101.65美元/桶。